Perps DEXであるStandXを、DUSD・Trading・Yield・Maker・Vault・Universal Marketsという6つのテーマから読み解くガイドです。
DUSDとは何か。なぜStandXで使われるのか。まずはこの2つを理解します。
DUSDは、StandXが発行するYield-bearing Stablecoinです。保有しているだけでYieldが発生し、ステーキングは必要ありません。
DUSDはStandXでTradeするためのMarginとして使われます。Trade中のMarginにもYieldが関係するのが、StandX独自の特徴です。
USDT / USDCをMintすることでDUSDが手に入ります。
DUSDのYieldはどこから生まれ、Perpsでの取引活動とどうつながっているのかを理解します。
DUSDは、StandXが発行するYield-bearing Stablecoinです。ステーキングなどの追加操作なしに、保有しているだけでYieldが発生します。
DUSDのYieldは、大きく分けて2つの源泉から生まれます。
StandXの機能拡張により、Perpsの純手数料収益の一部もDUSD Yieldプールへ還流するようになりました。つまりDUSDのYieldは、StandXの基礎運用だけでなく、Perpsでの取引活動そのものからも生まれます。
Mark Priceが、Funding・Liquidation・ADLとどうつながっているか。清算がどのような段階を踏むのかを理解します。
StandXでのTradeはOrderからPositionが生まれ、Marginによって維持される、という基本構造はBeginnerと同じです。Standardでは、そのMarginの水準を判定する基準であるMark Priceを中心に見ていきます。
Mark Priceは、単純な直近約定価格（Last Price）だけでなく、複数の参照値を組み合わせて算出されます。これにより、一時的な価格の歪みによる不必要な清算を防ぎます。
Marginの水準は、常にMark Priceを基準に判定されています。この判定でMarginが維持基準を下回ると、強制清算（ロスカット）のプロセスが開始されます。ただし、基準を下回った瞬間に即座に全Positionが決済されるわけではありません。ここから先は、段階を踏んだ防御構造になっています。
Marginが維持基準を下回っても、すぐにADLが発動するわけではありません。ADLは他の健全なポジション保有者を巻き込む形になる、最後の手段だからです。プラットフォーム全体の支払い能力を維持しつつ、ADLの発動をできる限り避けるために、段階を踏んだ防御構造になっています。
3つのYieldは、Trading Feesからそれぞれどのように配分されているのか。それぞれの評価軸の違いを理解します。
StandXのYieldは、Position Yield・DUSD Yield・Maker Yieldという3つの層で構成されています。Beginnerで見た「何をすると、どのYieldにつながるか」に加え、StandardではTrading Feesがそれぞれの仕組みに応じてどう配分されているかを見ていきます。
同じ「Yield」でも、評価している対象は層ごとに異なります。
StandXのYieldは1種類ではありません。何をすると、どのYieldにつながるのかを理解します。
StandXでは、DUSDを保有することと、Positionを保有することが、それぞれ別のYieldにつながります。どちらか一方だけを選ぶ必要はなく、同時に発生します。
いずれもステーキングのような追加操作は不要です。DUSDを保有する、あるいはPositionを持つことが基本的な対象条件です（Positionについては保有時間などの条件も関わります。詳しくはStandardをご覧ください）。
StandXでPerpsをどうTradeするのか。基本の流れを理解します。
Perps（Perpetual Futures）は、満期のない先物取引です。現物を持たずに、価格の上昇（Long）にも下落（Short）にもポジションを取れます。
StandXでのTradeは、Orderを出すことから始まります。OrderがExecutionされるとPositionが生まれ、保有中はFundingや含み損益（PnL）が発生し続けます。
自分の意思で決済する（Close）か、Marginが維持基準を下回ると強制清算（Liquidation）されます。
Makerとは何か。何をすると、どうReward（報酬）につながるのかを理解します。
Makerとは、LiquidityをMarketに提供する人のことです。買い注文と売り注文の両方を出し、Order Bookに厚みを持たせる役割を担います。
Buy/Sell両方の注文を出し続けることでMaker Hoursが積み上がり、その実績に応じてRewardが分配されます。
Maker Hoursは何によって決まるのか。3つの要因がどう組み合わさっているかを理解します。
MakerがOrder BookにLiquidityを提供し続けるとMaker Hoursが積み上がる、という基本構造はBeginnerと同じです。Standardでは、そのMaker Hoursが何によって決まるのかを見ていきます。
Maker Hoursは、単純な取引量ではなく、複数の要因が組み合わさって決まります。
この3つを組み合わせることで、資本量だけに依存しない評価を得られる設計になっています。
その月に積み上げたMaker Hoursに応じて、翌月の手数料優遇Tierが決まります。Tierは毎月再評価されます。
Vaultとは何か。3種類のVaultが、それぞれ何のためにあるのかを理解します。
Vaultとは、特定の目的のために用意された資金のプールです。現在のStandXでは、主に3種類のVaultが用意されています。
目的ごとに資金を分けることで、それぞれの役割が混ざらないようになっています。
Shield Vaultは清算の仕組みとどうつながっているか。市場が動き出すまでの条件を理解します。
Strategy・Reward・Shieldという3種類のVaultがあり、それぞれ目的が異なる、という基本構造はBeginnerと同じです。Standardでは、このうちShield Vaultが他の仕組みとどうつながっているかを見ていきます。
Tradingで見た清算の段階（Order Book→Vault→ADL）の「Vault」は、まさにこのShield Vaultのことです。Order Bookで処理しきれなかった清算を吸収する緩衝材として機能しています。
新しい市場は、作られただけではすぐに取引可能になりません。Trading Gateという関門を通過する必要があります。
Reward Vaultは、SponsorやコミュニティがFundできる仕組みです。ただし「一度配ったら終わり」ではないものの、Vault自体の残高はStand Modeを有効にしていない限り自動的には増えません。日々Makerへ支出される予算であるため、通常はその分だけ残高が減っていきます。
誰でも市場を作れる仕組み。これまで見てきたDUSD・Trading・Yield・Maker・Vaultが、ここでつながります。
Sponsorが、公開されたルールに従って市場を作り、育てていくための仕組みです。Permissionless（許可不要）でありながら、ルールに基づいて運営されます。ただし、これは目指している設計思想であり、完全に自動化された市場開設プロセスは現時点でまだ全て定義されているわけではありません。
それぞれの市場には、目的の異なる3つの仕組みが備わっています。
市場ができるまでの詳しい流れと、Oracle Gridの3つの方式を理解します。これまでの5テーマが、ここで接続します。
Sponsorが市場を作り、Reward Vault・Oracle Grid・Shield Vaultという3つの要素が支える、という基本構造はBeginnerと同じです。Standardでは、市場ができるまでのより詳しい流れを見ていきます。
価格をどこから参照するかは、すべての市場で一律ではありません。市場の性質に応じて、3つの方式から選ばれます。
Universal Marketsは、独立した別のリスクエンジンを持つわけではありません。Tradingで見たMargin・Liquidation・ADLという共通の基盤の上に、市場ごとのShield Vaultが上乗せされる形になっています。
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設計・変更の背景を辿る場所です。各機能の詳しい仕組みはBeginner/Standardの各ページをご覧ください。
SIP（StandX Improvement Proposal）は、StandXのプロトコルに新しい機能や変更を加えるための、公式な提案の仕組みです。番号ごとに個別の提案として管理され、実装後はその変更の正式な記録として残ります。
StandXの最新情報・正式な仕様は、こちらの公式リソースでご確認いただけます。